海德体育2022 年， 全国网上零售额 137,853 亿元， 比上年增长 4.0%海德体育。 其中， 实物商品网上零售额 119,642 亿元，增长 6.2%， 占社会消费品零售总额的比重为 27.2%； 在实物商品网上零售额中， 吃类、 穿类、 用类商品分别增长 16.1%、 3.5%、 5.7%。

　　国信互联网观点： 1） 整体： 疫情放开带动 12 月社零增速与上月比有所回升， 预计 2023 年社零增速将继续提升海德体育。 2022 年 12 月社会消费品零售总额 4.05 万亿元， 同比-1.8%， 增速与 11 月相比有所回升。 全年看海德体育，2022 年社会消费品零售总额 44.0 万亿元， 同比下降 0.2%， 消费受疫情短期扰动明显， 随着防控政策放开，社会生产生活秩序逐渐恢复， 预计 2023 年社零增速将进一步回升。 2） 线 月物流堵点有所疏解，双 12 和年货节大促带动线上实物社零中个位数增长， 12 月线 年线上零售逆势增长， 实物商品网上零售额 12.0 万亿， 线） 必选消费表现优于可选， 受春节影响， 线 月增速回升。

　　疫情政策放开、 消费回暖态势下我们看好 2023 年电商板块发展， 重点标的推荐顺序为拼多多（PDD.O） 、阿里巴巴-SW（ 和京东集团-SW（9618.HK） 。

　　整体： 疫情放开带动 12 月社零增速与 11 月比有所回升， 预计 2023 年社零增速将继续提升

　　2022 年 12 月社会消费品零售总额 4.05 万亿元， 同比-1.8%， 增速与 11 月相比有所回升海德体育。 12 月疫情防控进入新阶段， 国内消费逐步恢复正常。 分渠道看， 实物商品网上零售额 12 月录得 1.2 万亿元， 同比+4.4%，与 11 月相比增速明显加快； 非实物商品网上零售额录得 1724 亿元， 同比-10.5%； 线下零售受益于管控放开， 下跌幅度与 11 月相比有所收窄， 12 月录得线 年全年社会消费品零售总额 44.0 万亿元， 同比下降 0.2%， 消费受疫情短期扰动明显， 随着防控政策放开， 社会生产生活秩序逐渐恢复， 预计 2023 年社零增速将进一步回升。

　　线上零售： 物流堵点疏解叠加线上购物节影响， 社零线 月初疫情防控政策有序放开， 线 月线 月疫情政策放开， 各地先后出现感染高峰， 部分线下购物需求转移至线、 年货节两波大促的带动， 线上购物需求强劲； 供给侧看， 12 月物流网络压力相对减少， 据国家邮政局数据， 12 月全网揽收量 102 亿件， 环比 11 月上涨 4pct。

　　全年看， 2022 年物流网络受疫情影响较大， 线上零售仍保持逆势增长， 实物商品网上零售额 12.0 万亿，同比提升 6.2%， 线%。

　　受春节前置办年货影响， 12 月线上吃类、 用类商品表现优于穿类。 1-12 月吃类、 穿类和用类实物商品网上零售同比增速分别为 16.1%、3.5%和 5.7%， 与 1-11 月累计增速相比分别变化+1.0pct、+0.1pct 和-0.4pct，我们分析认为 12 月吃类和穿类商品增速相比 1-11 月回升

　　疫情政策放开、 消费回暖态势下我们看好 2023 年电商板块整体发展， 重点标的推荐顺序为拼多多（PDD.O）、阿里巴巴-SW（9988.HK） 和京东集团-SW（9618.HK） 。

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